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2021年10月30日下午,吴晶妹教授线上出席了中国金融学年会论坛,按会议安排在“学术分论坛7-绿色金融议题”做第一篇论文报告,并作为点评人点评了论坛相关论文。

吴教授报告的论文题目是《环境违法违规不受声誉惩罚?——来自我国环保失信联合惩戒制度的实证证据》,作者为中国人民大学吴晶妹、宋哲泉、梁墨。吴教授就论文问题的提出、实践情况分析、学术思考与底层逻辑搭建、思路设计与主要观点、研究目的确立及意义与价值等进行了报告分享,宋博士就文献整理、方法与数据处理、主要结论等进行报告。

该论文以上市公司为样本,收集了中国和美国2016年7月-2019年12月的数据,根据时间节点和干扰事件划分并选取了样本,以“声誉惩罚”为被解释变量,以“是否应受到联合惩戒”为解释变量,控制了经典文献中验证过的变量,采用国际通行的声誉惩罚计算方法,运用标准的事件研究法,使用市场模型作为正常收益的基准,计算得到事件前后的总惩罚和声誉惩罚,并进行了中美对比。

论文研究的主要结论是:1.我国上市公司在市场声誉惩罚失灵的环境领域侵害第三方和社会公共利益时受到了明显的声誉惩罚,声誉惩罚是我国抑制环境违法违规的主要机制;2.失信联合惩戒制度是环境领域声誉惩罚作用的决定性因素;3.失信联合惩戒制度的声誉惩罚在企业信息环境较差、与地方政府关系密切、社会关注度较低时,发挥更大的作用;4.环保失信联合惩戒制度缓解了欧美国家中普遍存在的环境领域声誉惩罚失灵问题;5.环保失信联合惩戒制度发挥作用,有利于促进与改善绿色金融与投资。

论文的主要贡献在于:1.收集了环境领域失信联合惩戒的独特数据;2.阐述了政府相关部门和国有企事业单位通过环保失信联合惩戒制度,对侵害的第三方和社会公共利益的环境违法违规主体实施声誉惩罚的机制;3.以环保失信联合惩戒制度为例证,测算并验证了失信联合惩戒制度声誉惩罚作用的整体影响;4.丰富了声誉惩罚和失灵问题相关文献,将我国失信联合惩戒制度引入声誉惩罚文献框架,为世界阐释了缓解市场声誉惩罚失灵问题的中国解决方案和成功的实践经验;5.指出了环保失信联合惩戒制度的声誉惩罚作用,对提高环保违法成本和碳达峰碳中和的重要意义。

论文的理论价值与现实意义在于:1.提出市场失灵的表现形式之一是市场声誉惩罚失灵;2.失信惩戒政策对声誉惩罚失灵具有改善意义,呈现出明显的约束性;3.应当从方法论上改进研判政策的激励约束机制合法性的过程,法律界对政策合法性基础的判定应参考与借鉴经济学的研究方法与结论;4.我国社会信用体系的核心机制——失信联合惩戒制度,通过减少与环境违法违规企业的交易等方式,切实提高了环境违法成本,纠正了过去存在的声誉惩罚失灵和不当声誉激励,对促进绿色投资和绿色发展有重要价值和现实意义,在当前时期不存在合法性危机的问题;5.我国失信联合惩戒制度应该被肯定并值得欧美国家学习和借鉴。

据悉,吴晶妹教授及合作者的这篇论文从会议征文的近1000篇论文中脱颖而出,成为最优论文候选论文,文中有大量的数据、中美对比、实证测算、我国失信联合惩戒政策在市场声誉调节失灵的情况下如何补位并发挥作用的机理分析,极具参考价值和启发性,是吴教授对社会信用体系与法律和市场机制研究的一部分。


来源 | 吴教授信用管理工作室


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